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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的(me)，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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