A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆国(guó)内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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