财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的p>

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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