北(běi)京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们(men)也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关部(bù)门(mén)积(jī)极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目(mù)前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽然(rán)可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我去(qù)看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同的(de)计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的(de)硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后续(xù)问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱(qián)的(de)人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的(de)行(xíng)为方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不(bù)做别(bié)人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户(hù)提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什么1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的(de)是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认(rè1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间n)为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要(yào)更(gèng)多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书(shū)中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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