北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无戊申年是哪一年(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是(shì)不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如(rú)何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能(néng)的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代(dài)一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面做了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的(de)目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公戊申年是哪一年(gōng)共(gòng)事业(yè)方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发(fā)生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人(rén)做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意(yì)去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖戊申年是哪一年(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业(yè)务时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他(tā)一(yī)些好(hǎo)的(de)建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接(jiē)替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的(de)回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和(hé)活(huó)动；要活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热(rè)爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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