公募(mù)基金交易结算模(mó)式再现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为(wèi)常见的托管人结算模式和券商结算模式(shì)之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”正在基金行(xíng)业悄然流(liú)行。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记者了解，2022年3月初成(chéng)立(lì)的(de)博道盛兴(xīng)一年持有期混合(hé)是首(shǒu)只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的基金，该基金由博(bó)道基金、广发证(zhèng)券、兴业银行三方合作(zuò)推出。目(mù)前正在发行的易方达中证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由易(yì)方(fāng)达与(yǔ)广发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”的推出也(yě)吸引了行业各方目光，据(jù)业内人士透露，除(chú)了广发(fā)证券有落(luò)地的基金产品之外(wài)，其(qí)他券(quàn)商、基金公司(sī)也在关注研究这(zhè)一新(xīn)的模式，也在摩拳擦掌。

　　在(zài)多位(wèi)业内人(rén)士(shì)看来(lái)，目(mù)前基金(jīn)结算(suàn)模式迎来(lái)新时代(dài)。券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各(gè)有优劣，基金(jīn)管理人可以根据不同(tóng)情况(kuàng)，选择不同的结(jié)算模式，最大限度的(de)调动各(gè)方资源，为持有(yǒu)人提供更(gèng)好的服务。

　　“安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介类QFII结(jié)算模式(shì)”逐(zhú)渐落(luò)地

　　在公募基金25年的历(lì)史(shǐ)长(zhǎng)河中(zhōng)，托管(guǎn)人结算模式是最早出现也(yě)是最为成熟的基金结算模式。到(dào)了2017年，券商(shāng)结(jié)算模(mó)式启动试点(diǎn)，成为基金公司撬(qiào)动券商资源的有力抓(zhuā)手，之后由试点转(zhuǎn)常规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在行业各方探(tàn)索中落(luò)地。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月8日成(chéng)立(lì)的(de)博道(dào)盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介的(de)基金(jīn)。而目前(qián)正(zhèng)在(zài)发行的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金分别由博(bó)道、易方达两家基金公(gōng)司(sī)与广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行合(hé)作(zuò)发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发(fā)证券是率先(xiān)有落地基金产品的(de)券(quàn)商，据了(le)解，其他券商也在(zài)积极研究这一新(xīn)的业(yè)务。”一位(wèi)业(yè)内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模式”是(shì)指，公募(mù)基金(jīn)参照QFII模式，通(tōng)过证(zhèng)券公(gōng)司(sī)进行(xíng)交易申报，由托管银行进行结算，在这(zhè)种模式下，资金存放在托管银行的托管(guǎn)账户，无须(xū)银证转账到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模(mó)式的与一般(bān)券结(jié)模(mó)式的(de)最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集中存放(fàng)在托管银行，在券商开立的资金账户(hù)无需实际上的银证转账存入资金，每个交易日基金公司采用申报交易(yì)额度，使用(yòng)虚头(tóu)寸(cùn)资金的方式进(jìn)行场内(nèi)交(jiāo)易，券商根据(jù)已(yǐ)申报的(de)交易额度每日(rì)滚动计算(suàn)产品资金(jīn)账户虚头寸资金余额，以实现对产品场内(nèi)交易额度的前端验(yàn)资控(kòng)制。

　　类QFII模(mó)式下基(jī)金场(chǎng)内交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然保留了原(yuán)先(xiān)券商交易结算模(mó)式(shì)的交易前端控(kòng)制、验资(zī)验券的优点，同时资金结算由托(tuō)管(guǎn)行完成，解(jiě)决了部(bù)分托管(guǎn)行比较关注的托管资金(jīn)归属保管问题(tí)，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)调(diào)动了托(tuō)管(guǎn)行的(de)积极性(xìng)。

　　在(zài)博时基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了(le)公(gōng)募(mù)基金与证券公司(sī)结算模式的(de)选择，更好地满(mǎn)足各方差异化的需求，也印(yìn)证了券商财富管理转型已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模(mó)式备选可(kě)以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公募基(jī)金、券商渠道(dào)、基金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式(shì)可以保证较(jiào)好运营效率带来的优质交易(yì)体验的同时，兼顾券商与基金公司(sī)的商业利益深(shēn)度捆绑(bǎng)。随(suí)着“买(mǎi)方(fāng)投顾业务，产(chǎn)品工具化配置(zhì)”的趋(qū)势(shì)逐(zhú)渐形成，该模式(shì)将进一(yī)步促进，金融机构(gòu)为广(guǎng)大投资人提供更多(duō)的交易工具选(xuǎn)择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易(yì)结(jié)算资(zī)金的三方(fāng)存管(guǎn)框架(jià)，谈及(jí)这(zhè)类模(mó)式的创新点，平安基金(jīn)总结为三大方(fāng)面(miàn)：“一是(shì)虚头寸：实现虚(xū)头寸指令(lìng)对接，资金无需三方存(cún)管(guǎn)；二(èr)是交易交收分(fēn)离：证券公司对产品场(chǎng)内(nèi)交易进(jìn)行前端验资(zī)验(yàn)券；三(sān)是日(rì)终资金(jīn)对(duì)账：实现证券公(gōng)司与托管人系统对(duì)接对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交(jiāo)易(yì)前端验资验券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道(dào)的商业模(mó)式创新

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新的交易结算模式，投资(zī)者对(duì)类QFII结算模式还是(shì)比较陌生。相比过往的结算模式，公募(mù)基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资(zī)者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分(fēn)析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募集(jí)和日(rì)常(cháng)申购赎回都通(tōng)过(guò)券商完成。若ETF采用(yòng)类(lèi)QFII模式(shì)，其投资端业务也(yě)是(shì)通过券商完成，可以全方(fāng)位(wèi)的(de)跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司(sī)对产品(pǐn)场内交易进行前端验资验券，可有效防控异(yì)常交易(yì)和超买风(fēng)险(xiǎn)。”博道基金(jīn)表(biǎo)示。

　　“对于公(gōng)募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人(rén)而(ér)言(yán)，公(gōng)募类QFII结算模式，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方面好处：一是(shì)，加(jiā)强了交易前端验资验券功能，优化交(jiāo)易监(jiān)控和(hé)头寸透(tòu)支(zhī)风(fēng)险(xiǎn)管理；二(èr)是，兼(jiān)顾了与券商(shāng)渠道商业模式的创新(xīn)，类似与券商结(jié)算模式(shì)，捆绑(bǎng)了商业利益，有利于券商代买市占(zhàn)率的提升。博时基(jī)金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也谈了(le)自己的看(kàn)法。

　　他进一步分析称(chēng)，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是(shì)，无需银证(zhèng)转账即可调整场内外资(zī)金分布(bù)，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了开户环节，免去(qù)了三方存管登记(jì)确认。”

　　此外(wài)，还(hái)有基金人士认为，对于基金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可(kě)以兼顾资金使用效率与风险(xiǎn)控制两方面的需求，相？过往的结算(suàn)模式体现出(chū)了(le)？定优势。相比券商结算(suàn)模式，类QFII结算模式下无需银证转(zhuǎn)账即可(kě)调(diào)整场内(nèi)外资金(jīn)分布(bù)，效率有所提升，同时(shí)也简化了开户(hù)环节，免去了三？存管登记确(què)认；而相比托管人结(jié)算模式，类QFII结算模式下(xià)加强了(le)交易前端验资验券功能(néng)，可优化交(jiāo)易(yì)监控和头寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要优势归结为(wèi)以下几点(diǎn)：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产品资金不(bù)是集中于原来的(de)证券(quàn)公(gōng)司资金账户(hù)，仍(réng)然存放在托管行账(zhàng)户，实现(xiàn)的(de)方(fāng)式(shì)是需要将托管(guǎn)行和券商打(dǎ)通(tōng)。通过“虚(xū)头(tóu)寸”将托管行和券商打通，免去银(yín)证(zhèng)转账的步骤，解(jiě)决了普通券结模式下资金分散(sàn)管(guǎn)理，资(zī)金划(huà)拨时间受(shòu)银证转账时间范围限制的痛点。日(rì)常投(tóu)资运作(zuò)过(guò)程，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作，例如，定期费用(yòng)支付、新股(gǔ)新债缴款与银行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式(shì)，一定量减少了证(zhèng)券资金账户开(kāi)户(hù)与银(yín)证关联挂钩环(huán)节工作；

　　三是，更有利于(yú)明(míng)确各方职责所(suǒ)在，以及完善业务(wù)风险管(guǎn)理。通过交易交(jiāo)收分离，证券公(gōng)司前端(duān)验资(zī)验(yàn)券可(kě)有效防控异常交易和超(chāo)买风险，托管人负责(zé)交收；日终资金(jīn)对账实现证券公司与托管人系统对接对账，可防范资(zī)金(jīn)结算风险。

　　平安(ān)基(jī)金同(tóng)时也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模(mó)式的几点不足之处(chù)：一方面，类似托管人结算模(mó)式，该模式与托管人结算模(mó)式(shì)一致，对投(tóu)资组合而(ér)言需按月计算(suàn)缴纳最(zuì)低结算备(bèi)付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制下，管(guǎn)理人、托管(guǎn)人与券商三方需每(měi)日确立场(chǎng)内/外资金分配(pèi)比例。取决于投(tóu)资(zī)组合交(jiāo)易特征，将增加(jiā)日常投资运(yùn)营管理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基金公(gōng)司(sī)跟随

　　实现基金(jīn)、券(quàn)商、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观(guān)察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结(jié)算模式的关注度(dù)较高，也(yě)在筹备或(huò)启动相应的合作。不过，参(cān)与这类业务(wù)还涉及系统改造，以及固(gù)收、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产(chǎn)品的限制仍有待解决等问(wèn)题(tí)，初(chū)期或(huò)更(gèng)多(duō)是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也在(zài)公司内(nèi)部对这一(yī)业务进行了探讨，业(yè)务操作(zuò)上的障碍并不(bù)大。”一家基金公司人士表示，这类(lèi)业务(wù)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力，相比较托管行结算模式和券商结算(suàn)模式，这(zhè)一模式可以同(tóng)时激发银行、券商双方的销售力(lì)度，同时(shí)在此类模(mó)式刚(gāng)刚(gāng)起步阶段阶段参与，存(cún)在明显(xiǎn)的先发优(yōu)势。

　　博时券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，关于类QFII结(jié)算模式仍处于发展初(chū)期，该模式(shì)特(tè)点(diǎn)鲜(xiān)明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品(pǐn)的限制仍有待解决(jué)，成为主流结算模式仍不具备(bèi)条件(jiàn)。展望未来(lái)，预(yù)计相关(guān)金融机构(gòu)对该模(mó)式(shì)会保持高度(dù)关(guān)注，会(huì)成为选择之一。

　　平安基金相关人士(shì)更有信心，认为(wèi)这(zhè)是一个基金(jīn)、券商、银行三(sān)方共赢的模(mó)式，有望成为新的(de)行业发展趋势。对管(guǎn)理人而言，类QFII结算模式(shì)较传(chuán)统券结模式、托(tuō)管人结算模式均有(yǒu)比较(jiào)优势；对托管(guǎn)人而言，产品资金(jīn)全额留存在托管(guǎn)账户，无(wú)需银证转账；对证券公司提高服务(wù)机构(gòu)客户的(de)能力，也加强(qiáng)了(le)公司品牌影响力。

　　不过，基(jī)金公(gōng)司(sī)开(kāi)启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托(tuō)管(guǎn)行和券商。博道(dào)基金就表示，对基金公司(sī)来说，总体(tǐ)保留(liú)沿(yán)用(yòng)券商结(jié)算模式下的场内交易(yì)前端验(yàn)资验券相关流程和业务系统，个别如清算(suàn)模块涉及一些(xiē)小改动(dòng)。但券(quàn)商和托管行的系统改动较(jiào)大，如(rú)在系统直连、账户管(guǎn)理、场内清算、场(chǎng)外清算等多个(gè)环节需要进(jìn)行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是广发证券、兴业银行、基金公司三方参与。而记(jì)者从业内了解到，也有(yǒu)一些(xiē)银(yín)行、券(quàn)商对此(cǐ)也抱有积极(jí)态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式(shì)

　　基(jī)金行业发展25年以来，结算模(mó)式发生了重要变(biàn)化(huà)，从(cóng)单一模式(shì)走向券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模(mó)式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取的就是(shì)银行托管人结算模式，到目前已(yǐ)25年(nián)了，仍然是目(mù)前(qián)公募基(jī)金结算的(de)主流模式(shì)。这一模式是，基金管理人租用券商的交易(yì)席位(wèi)直(zhí)连(lián)报盘(pán)交(jiāo)易所，托管(guǎn)人作为(wèi)特殊结(jié)算参与人与中国结算进行资金(jīn)和证券的清算交收(shōu)。

　　券商结算模(mó)式在2017年启动试点，并于2019年初由试(shì)点转常规，至今已历时5年(nián)有(yǒu)余。随着运(yùn)作(zuò)机(jī)制渐稳、结算效率改善及券商财富管理业务高速发展，券结模式自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基金采用了券(quàn)结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与规模分别为616只和5709亿元，占据(jù)全(quán)部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易结算(suàn)模(mó)式(shì)，基金结算模式也正式进入(rù)了新时代(dài)。

　　博道基金相关人士就表示，券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式，每种(zhǒng)结算(suàn)模式各有优(yōu)劣(liè)，基金(jīn)管理人可以(yǐ)根据不(bù)同情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的结算模式，最大限度的调(diào)动各(gè)方资源，为(wèi)持(chí)有人提供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行(xíng)，尤其是类QFII结算模式的(de)创新(xīn)发(fā)展，伴随着权(quán)益市场行情修复及券商财富管理(lǐ)业(yè)务(wù)高速(sù)发展(zhǎn)，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的(de)指数型基金等(děng)产品类型(xíng)上(shàng)，券结模式(shì)将有较大发展空间。”上述平安(ān)基(jī)金相关人士表示。

　　不少人士也(yě)看好券结模式的发展。据一位业内人士表(biǎo)示，现阶(jiē)段券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)在中小基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基金相对(duì)来说获得银(yín)行渠道的(de)营销支持(chí)难(nán)度较大，券结模式(shì)能有效推动券商和基金公司的合作关(guān)系，有助于中小基金新产品开拓(tuò)市(shì)场。

　　不(bù)过，上述(shù)人士(shì)也表示，券结(jié)模式保有量会更稳定一些，对于托管(guǎn)行有一个制衡的作用(yòng)。以(yǐ)前是小公司为主(zhǔ)，现在也有一些(xiē)大公司陆续开始(shǐ)试水，以后会是一个趋势。

　　博(bó)时基(jī)金券商业(yè)务(wù)部副总经理王鹤锟也表示(shì)，券(quàn)商结算模式的(de)发(fā)展，已经从(cóng)“拼数量”时代进(jìn)入(rù)“拼质(zhì)量”时(shí)代：发展的(de)边际制约因素，也从(cóng)“投入(rù)成本(běn)较大、技术系统(tǒng)探索较困难”转变为“产品策略与市场(chǎng)环境及需(xū)求的匹配度、业绩表现与客(kè)户体验的舒(shū)适度、销售(shòu)服务与渠(qú)道(dào)陪伴的契(qì)合(hé)度(dù)”。券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商(shāng)渠道的中(zhōng)长期(qī)利益深度绑定；在此(cǐ)模(mó)式下(xià)，竞争格局(jú)会发生分化(huà)，回归“买方投顾陪伴(bàn)模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证券(quàn)公司会受(shòu)益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介