随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个(gè)季(jì)度(dù)霸榜。说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思p>

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏(piān)股混合(hé)基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高的绝(jué)对收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部(bù)分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经(jīng)历过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期(qī)进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供(gō说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思ng)需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的(de)影响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的(de)下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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