随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀的个全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(gè)股，对于基本(běn)面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列(liè)增(zēng)持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费(fèi)板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调(diào)。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关(guān)注(zhù)以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值(zhí)提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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