近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润方面，一雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质季(jì)度，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，本期利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今(jīn)年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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