随着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研(yán)究经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定的(de)策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗对收益的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的(de)主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安(ān)养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了(le)对(duì)当(dāng)下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着经济(jì)数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年(nián)基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具(jù)备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度有(yǒu)望随(suí)着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在(zài)下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景气(qì)度(dù)相较于去年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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