昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联(lián)储可能(néng)不(bù)必(bì)让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的(de)两个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美(měi)债(zhài)收益(yì)率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国(guó)财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于(yú)”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危(wēi)机(jī)导致(zhì)的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联(lián)储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就(jiù)能(néng)成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的(de)风险正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及(jí)其(qí)能实现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确(què)定性(xìng)，理由是(shì)“未来(lái)前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续(xù)费(fèi)标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一(yī)定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从(cón不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思g)近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天(t不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思iān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库(kù)存(cún)和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内(nèi)经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势的(de)中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资(zī)金(jīn)在(zài)做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价(jià)格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货(huò)意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是(shì)等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期(qī)偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需(xū)求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使得(dé)低位波动(dòng)加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基差不(bù)再(zài)是以现货(huò)下跌(diē)方式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量也将不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思因此抬升，盘面或维稳。

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