北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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