在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基(jī)金出现触发(fā)基金合(hé)同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系。

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　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易，而且规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成(ch正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢éng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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