A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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