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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别司后续(xù)分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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