大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的(de)官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底(d诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子ǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复(fù)苏(sū)链中的(de)弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期(qī)政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一(yī)年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次(cì)市(shì)场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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