上市(shì)公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及(jí)退市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首只因(yīn)正(zhèng)股退市而(ér)强制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出(chū)现因正股退(tuì)市而(ér)退市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎回(huí)和(hé)回(huí)售等条款，但由于大多数(shù)上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗债权，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退(tuì)市(shì)，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意(yì)料，早已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易所上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被终止上市(shì)的，其发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当(dāng)终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市(shì)，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常态(tài)。裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗

　　市场在发展(zhǎn)，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑(sù)对可转债(zhài)的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变(biàn)“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依赖(lài)，学会(huì)优择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要(yào)理性评估(gū)正股(gǔ)基(jī)本面(miàn)、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以及发债公(gōng)司偿债能(néng)力等，防范债(zhài)裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗券退(tuì)市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高(gāo)的标(biāo)的(de)，而选择(zé)正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随(suí)市(shì)场下跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时调整配置比例和(hé)结构，学会(huì)在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白(bái)和(hé)盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预(yù)期(qī)。比如，可进一步明(míng)确可转债(zhài)在退市后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可(kě)能(néng)、是(shì)否还拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同(tóng)时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适(shì)当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单(dān)套(tào)路行不(bù)通了，一些规则制度上的(de)短(duǎn)板不能(néng)视(shì)而不见了(le)。各市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制度(dù)，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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