A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(g路由器有使用年限吗uó)移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022路由器有使用年限吗年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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