银(yín)行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担(dān)过(guò)多风险。目前可(kě)能的解(jiě)决方案(àn)是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)接管(guǎn)该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政部无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这家银行能否在(zài)未来(lái)的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是(shì)否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有可(kě)能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告(gào)显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对(duì)美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延(yán)续前一(yī)交易(yì)日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来(lái)的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银(yín)行从(cóng)美(měi)联储取(qǔ)得(dé)融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是(shì)维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那(nà)样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)了(le)经济减速，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响大约(yuē)将在三、四季(jì)度出现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美联储货(huò)币政策转向(xiàng)。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的(de)经验来(lái)看(kàn)，高通(tōng)胀下的(de)美联(lián)储加息并不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。<小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词/p>

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席宏观分析师小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机构或者(zhě)非金(jīn)融企业大(dà)面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去(qù)做降(jiàng)息操作的(de)。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资和西(xī)部信托等公(gōng)司认为，美联储和(hé)其他央行(xíng)将在加(jiā)息方(fāng)面取得(dé)胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央行(xíng)的(de)政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能(néng)不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民消(xiāo)费来(lái)看(kàn)，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国经济继(jì)续减速也是(shì)大概率事件。然(rán)而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是(shì)维持(chí)正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至(zhì)于(yú)出发市场系(xì)统性泡(pào)沫(mò)，通过贵(guì)金属(shǔ)温(wēn)和(hé)反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出(chū)占可(kě)支配收入的比例越来越高(gāo)，未来(lái)并不排除由(yóu)于(yú)经(jīng)济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理之(zhī)中；但美国居民(mín)部门已经(jīng)经过(guò)了十年的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债(zhài)处于(yú)一(yī)个相(xiāng)对(duì)健康的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国(guó)居民(mín)部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一(yī)是按(àn)照(zhào)历(lì)史经验看，海外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边(biān)的复(fù)苏(sū)环比高点已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济(jì)的预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一(yī)个激(jī)发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这(zhè)就导致各(gè)类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比较合适的(de)操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有(yǒu)两个利(lì)空背景和一个触(chù)发因素，一(yī)是(shì)临(lín)近(jìn)美联(lián)储5月份(fèn)议息会(huì)议(yì)，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临(lín)国(guó)内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引发市场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的直接触(chù)发(fā)因素(sù)。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大(dà)。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之(zhī)间(jiān)摇摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一(yī)方(fāng)面对银(yín)行业和(hé)全球经济(jì)前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企(qǐ)的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝(lǚ)为(wèi)代表的(de)大部分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了(le)锌的空头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色(sè)金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出(chū)现不一样的(de)声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工企业(yè)订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅(fú)累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速(sù)回落也(yě)是(shì)近段时间对利(lì)空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可(kě)适(shì)当(dāng)补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游(yóu)需求无疑是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下(xià)游(yóu)开(kāi)工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有力提振(zhèn)需求。不(bù)过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下(xià)走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期(qī)过(guò)于一致，主流观点认为加(jiā)息(xī)已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们(men)要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持续，美联储的(de)结果导(dǎo)向很(hěn)可能(néng)使得加(jiā)息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这样市场就会(huì)有超预期(qī)的(de)下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体比较确定(dìng)的，需(xū)求(qiú)跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用(yòng)振荡的(de)策略(lüè)去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未来(lái)一个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色(sè)而(ér)言(yán)，投资者更多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的(de)位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大了价格(gé)短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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