在股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合(hé)同的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和(hé)信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(ji临沂是几线城市，临沂是几线城市2023àng)低(dī)。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资(zī)者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内基金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略、不临沂是几线城市，临沂是几线城市2023同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵(líng)活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资(zī)信心。如果破(pò)净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁(fán)交易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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