关注市场热点消(xiāo)息。

　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故委员会(h鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故uì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的(de)停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带(dà鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故i)动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原(yuán)因来(lái)自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美(měi)国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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