自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了(le)基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年一季(jì)度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基(jī)金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会(huì)时(shí)全力出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优势之一在(zài)于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金去年四季度末的(de)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表示，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增(zēng)持了(le)一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价(jià)格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的声音(yīn)和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望其能(néng)够(gòu)早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国中国为什么叫兔子国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分享企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布(bù)的社融和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微观(guān)企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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