本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(w公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品èi)主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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