财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhè共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放ng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放shèn)至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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