4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场延(yán)续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开(kāi)工(gōng)负荷高位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加(jiā)重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍存，消费(fèi)延(yán)续偏弱局(jú)面下，外棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价差不断收缩，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随(suí)着国内棉(mián)价连(lián)续攀升，价差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较强(qiáng)的原(yuán)因在(zài)于国内供需(xū)矛盾(dùn)更为突出，春(chūn)节(jié)后(hòu)国(guó)内需求持续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆天气不利(lì)棉花播种和(hé)出(chū)苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不(bù)断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉市(shì)供(gōng)需趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花(huā)分(fēn)析师高飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉(lā)动效果(guǒ)明(míng)显，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开(kāi)工负(fù)荷保持(chí)高位运(yùn)行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订(dìng)单(dān)排单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工(gōng)负荷(hé)及(jí)订单排单时间达(dá)到(dào)近两年(nián)来最(zuì)高水平。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品(pǐn)库存(cún)低位，产销压(yā)力(lì)较小，促使部分企业增(zēng)加原棉储(chǔ)备(bèi)库存，为(wèi)棉花(huā)市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价(jià)格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的接受(shòu)程度并(bìng)不高，仍以刚(gāng)需采购为主(zhǔ)。5月(yuè)进(jìn)入(rù)淡季(jì)后(hòu)，下游订单明(míng)显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉(miá新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉n)价的上(shàng)涨也并未(wèi)有效传导到下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布(bù)价格近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近期郑棉(mián)在供应(yīng)端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向(xiàng)面积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩(kuò)大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降(jiàng)雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花(huā)播(bō)种以(yǐ)及出苗带来(lái)了不利影响(xiǎng)，进一步(bù)加(jiā)剧了市场对于新年度(dù)产量(liàng)大(dà)降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆(jiāng)地区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部(bù)分(fēn)地区伴随(suí)大(dà)风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产生不利(lì)影响，再度引(yǐn)发了市场(chǎng)对于天(tiān)气的(de)关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积(jī)普(pǔ)遍(biàn)下(xià)降，根据(jù)我们(men)的调研结果推(tuī)算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉花种植(zhí)面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开(kāi)启以(yǐ)来，南北(běi)疆气温普遍(biàn)偏低(dī)，尤其是北(běi)疆因积(jī)温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极(jí)端天气(qì)，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度较去年同(tóng)期或(huò)推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度(dù)供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面(miàn)积下降和(hé)播种期低温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉(mián)花(huā)减产概率大大增(zēng)加(jiā)。需求端，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品库(kù)存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端(duān)带(dài)来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业(yè)淡(dàn)季，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国内棉价形(xíng)成一定的压力。但中(zhōng)长期(qī)内需持(chí)续复(fù)苏的(de)逻辑并未(wèi)改变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀(zhàng)问题持续(xù)，使业者担忧持(chí)续(xù)加息的紧缩政策，或降低居(jū)民对纺织(zhī)品服装的消费(fèi)动力，4月初(chū)USDA公布数(shù)据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一(yī)步(bù)使市场(chǎng)担(dān)忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑(huá)，外(wài)棉价格(gé)也随(suí)之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供需预(yù)测，将全球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费(fèi)量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末(mò)库存较(jiào)上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球(qiú)棉花消费将(jiāng)显著复苏，全球棉(mián)市供需有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期(qī)下，棉纺织(zhī)市场消(xiāo)费增(zēng)长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促(cù)使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意愿增(zēng)强，国内棉(mián)花价格随之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱预期背景下，消(xiāo)费下(xià)滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉(mián)花(huā)价差延(yán)续正值。国内(nèi)棉花价(jià)格回(huí)归至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉(mián)成本增加(jiā)，后续(xù)与外棉市场的(de)竞(jìng)争(zhēng)压力或(huò)增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季后需(xū)求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基(jī)本面缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量的影(yǐng)响仍(réng)有待观察(chá)，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花(huā)产量下(xià)滑是大(dà)概率事(shì)件，今年(nián)已(yǐ)有许多轧花厂在升(shēng)级改造加工设(shè)备，对于(yú)产能持(chí)续扩张的(de)轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如(rú)果棉花(huā)产量面(miàn)临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会(huì)在今年重演，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)棉价重心(xīn)有望(wàng)继续抬升。

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