近(jìn)日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本(běn)期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业(yè)属性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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