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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四(sì)也放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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