随(suí)着(zhe)一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势(六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写shì)优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益(yì)和绝对(duì)收益的投资机(jī)会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度(dù)股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一(yī)季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济(jì)和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部(bù)分细(xì)分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下(xià)跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的(de)生态(tài)，市(shì)场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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