银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部(bù)分(fēn)业务寻找买家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担(dān)心承(chéng)担(dān)过多风险。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并为(wèi)所有存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新(xīn)闻(wén)分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能(néng)否在未来的(de)日子(zi)继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有可(kě)能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于(yú)预(yù)期，由于市(shì)场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对(duì)美国(guó)经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延(yán)续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)从美联储取得融(róng)资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月(yuè)的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大概率还(hái)是(shì)维持加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处于历(lì)史(shǐ)高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数(shù)增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当(dāng)前美国私人(rén)部门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验(yàn)来(lái)看，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息并(bìng)不会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业(yè)银行危机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行(xíng)业(yè)“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不(bù)会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的(de)速(sù)度和积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形(xíng)式下(xià)，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机(jī)构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其他央行的(de)政策(cè)制定者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出(chū)增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来(lái)美国(guó)经(jīng)济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速(sù)加快导致大(dà)规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但美(měi)国居民(mín)部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于一(yī)个(gè)相对健康的(de)状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费信心在(zài)恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美(měi)国(guó)居民(mín)部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的(de)背(bèi)景，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之(zhī)间就是(shì)一个容(róng)易(yì)出风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下(xià)，市场对(duì)全球经(jīng)济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的持(chí)续(xù)性共振，这就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思(sī)路应(yīng)该是(shì)“在(zài)下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍(niè)主力(lì)合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个利空背景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再(zài)爆(bào)利空(kōng)，引(yǐn)发市场对(duì)银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对(duì)市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退(tuì)论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得加息(xī)预期降低(dī)。加息(xī)预期降低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海(hǎi)良(liáng)时期货有色金属分析师(shī)何(hé)燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思艳(yàn)表示(shì)，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，二(èr)季度是有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出(chū)现触(chù)底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格高(gāo)走，同时国内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从(cóng)有色市(shì)场流(liú)出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出(chū)现回调并不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价(jià)格快速(sù)回落也是近段时间对利(lì)空因(yīn)素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求不(bù)会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不(bù)会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因(yīn)为(wèi)美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数(shù)品(pǐn)种供应(yīng)增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资(zī)者可(kě)以(yǐ)用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对未来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时(shí)间(jiān)的需求预期，展大鹏认为(wèi)网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短(duǎn)线影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大了(le)价格(gé)短线的波动(dòng)性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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