射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加(ji钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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