昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线下跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大(dà)指数集体低(dī)开，道(dào)指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了(le)，第一共和银行股价(jià)重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再次(cì)大跌，导致美国国(guó)债价格飙(biāo)升(shēng)，短期市(shì)场利(lì)率大幅下跌，债券交易员不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月(yuè)的美联储(chǔ)利(lì)率掉期合约(yuē)目前反映出(chū)，央行(xíng)基准利(lì)率仅(jǐn)比当前有效(xiào)联邦基金利率高出20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员(yuán)认为美联储在5月份加息几乎(hū)是(shì)肯(kěn)定的(de)，且6月份有(yǒu)可(kě)能进(jìn)一步加息。除(chú)了(le)大(dà)幅降(jiàng)低加息的可能性外(wài)，掉(diào)期交(jiāo)易还显示，市场对利率(lǜ)见顶(dǐng)后美联储降息(xī)的押注有所增加，他们预计到年底联(lián)邦基(jī)金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡铁(tiě)矿(kuàng)石指数期货(huò)05合(hé)约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特原(yuán)油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期(qī)货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声明称，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登将否决众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限方(fāng)案(àn)。白宫称：众议(yì)院共和党人必须在没有任何要求(qiú)和(hé)条件的情况(kuàng)下打(dǎ)消违约的可能性，并解决(jué)债务上限问题(tí)。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡锡公布了(l4斤是多少克，0.4斤是多少克e)一项将(jiāng)债务上限(xiàn)问(wèn)题和削减支(zhī)出捆绑的(de)计划(huà)，要将债务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美元，但同时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶伦警告称，如果美国国会不提高(gāo)政府的债务上限，由此产生的债务违约将在美国(guó)引(yǐn)发(fā)一(yī)场(chǎng)“经济灾难”，使(shǐ)未来(lái)几年的利(lì)率上(shàng)升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务(wù)违约将(jiāng)导(dǎo)致失业率(lǜ)上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支(zhī)出增加。耶(yé)伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会(huì)的一项“基本责(zé)任”，如果违约将产生一场(chǎng)经(jīng)济和金融灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来的投(tóu)资成本。如果(guǒ)不(bù)提高(gāo)债务上限，美国企业将面临信贷市(shì)场的(de)恶化，政府将可能无法(fǎ)向(xiàng)军人(rén)家(jiā)庭和依(yī)赖社会保障的老年人发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正(zhèng)式宣布(bù)竞选连任美国总(zǒng)统

　　北(běi)京时(shí)间4月(yuè)25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以(yǐ)创(chuàng)纪(jì)录的80岁(suì)高龄(líng)”投(tóu)入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每(měi)一代(dài)人都要经(jīng)历(lì)为了民主挺身而出的时刻，为了(le)他们的基本自由(yóu)挺身而出。我相信(xìn)这是(shì)我们的(de)时刻。这就是我竞选连任(rèn)美国总统的原因。加入我们，让我们(men)完成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登(dēng)还附上(shàng)了一段视(shì)频。

　　法新社(shè)分析称(chēng)，目前拜(bài)登在民主(zhǔ)党内(nèi)部没有真正的挑战者，但他的年(nián)龄可能受(shòu)到“持(chí)续而激烈(liè)”的审视。拜登已经(jīng)80岁，到第(dì)二任期结束时(shí)，这位资深民(mín)主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国(guó)广播公司（NBC）上周末(mò)发布(bù)的一(yī)项民调显示，70％的美国人包(bāo)括(kuò)51％的(de)民主党人(rén)，认(rèn)为拜登(dēng)不应该参(cān)选(xuǎn)。不(bù)支持他参选(xuǎn)的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或次(cì)要原因。

　　国(guó)内期(qī)交所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各家期货(huò)交易(yì)所公布劳动节期间有关(guān)工作(zuò)安排(pái)，调整相(xiāng)关期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第一个未出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金比例(lì)调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为10％；白银期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油(yóu)沥青期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为12％；锡期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自(zì)第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，黄(huáng)金期货(huò)合约的(de)交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其(qí)他品种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，国际铜期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自(zì)第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结(jié)算时，所有品(pǐn)种期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量最(zuì)大(dà)的合(hé)约(yuē)未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边市(shì)的第一(yī)个交易日结(jié)算时起，上述品种期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商所通知称，自(zì)4月(yuè)27日结算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石(shí)油(yóu)气期(qī)货合约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货(huò)持仓量最大(dà)的合(hé)约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报(bào)价的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，黄(huáng)大(dà)豆(dòu)1号、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为6％，套期保值交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交(jiāo)易(yì)保证金水平调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水平恢(huī)复至节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金(jīn)水平维(wéi)持不变。

　　中金所公(gōng)告称(chēng)，自(zì)4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500股指期(qī)货各合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大(dà)的(de)合约(yuē)未(wèi)出现单边市的第一个(gè)交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期(qī)货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证(zhèng)1000股(gǔ)指期权(quán)各(gè)合约的保证金调整系(xì)数(shù)根据(jù)相应股指期货的(de)交易(yì)保证金标准进(jìn)行调整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为(wèi)9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在工业(yè)硅品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无(wú)连(lián)续报价的第一个交易日(rì)结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，工(gōng)业硅(guī)期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生猪(zhū)期价(jià)大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期(qī)现货(huò)价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元(yuán)/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强的主要原因(yīn)有四点：一是(shì)短(duǎn)期二次育(yù)肥造成(chéng)货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是(shì)近期降雨导致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需(xū)求(qiú)支(zhī)撑。不(bù)过，盘(pán)面主要以预期为主，昨(zuó)日盘面下(xià)跌的主要逻辑依(yī)旧在于(yú)产业基本面(miàn)偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓(nóng)，且南北部分区域二次育(yù)肥采购量增加(jiā)，政策消(xiāo)息稳(wěn)市信号(hào)相对强烈，期现货(huò)价(jià)格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但(dàn)已注入(rù)升水，反弹至养殖成本(běn)附近明显承压(yā)。同时(shí)，套保资金介入。因(yīn)此(cǐ)周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期(qī)货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至(zhì)3月(yuè)末，全(quán)国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏相(xiāng)当于正常保有(yǒu)量的105％，一(yī)季度(dù)猪肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧处于高位(wèi)，意味着今年一季度(dù)去产能不(bù)及预期，供应(yīng)偏宽(kuān)松是(shì)事实。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业(yè)库(kù)存来看，今年下半年市场(chǎng)不会(huì)出现(xiàn)生猪货(huò)源紧张(zhāng)或(huò)猪肉紧张的(de)状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松大概率(lǜ)延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初(chū)生仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部监测(cè)数据显示(shì)，去(qù)年(nián)9月到今年2月(yuè)全国新生(shēng)仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到今(jīn)年7月(yuè)生(shēng)猪出栏供给相对充足(zú)。从(cóng)出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均(jūn)重仍接(jiē)近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑出(chū)栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向规(guī)模化、集(jí)团(tuán)化方向发展，而且(qiě)规模化占比得(dé)到(dào)明显(xiǎn)提(tí)升。蒋琴表示，今年猪场中大(dà)猪存栏量明(míng)显高(gāo)于去(qù)年同期，产能较(jiào)为充裕。同(tóng)时(shí)，2023年中央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产能”目标细化(huà)为“强化以能繁(fán)母猪为(wèi)主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数(shù)量稳定(dìng)在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价(jià)的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不(bù)畅(chàng)，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品持续(xù)出库，目(mù)前冻品的高库(kù)存水平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向(xiàng)好发(fā)展态势，政策引导及市(shì)场预期向好，加上居民收入增加、消费意愿增强等利好因素，都是(shì)猪肉消(xiāo)费(fèi)的助力。但是(shì)，实际需求却一直不温不火。目前看(kàn)，今年生猪的(de)需求大概(gài)率将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表示，此次需求好转(zhuǎn)主要(yào)在于冻品(pǐn)入库(kù)以及二育支(zhī)撑，终端需(xū)求(qiú)无实质性好转。目前“五一(yī)”备货基本收(shōu)尾，从走量看并(bìng)未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着二季度气温升(shēng)高，需求(qiú)逐(zhú)步降低，预(yù)计需(xū)求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月(yuè)预计(jì)集团企业出栏计划或继续增(zēng)加，市(shì)场整体处于(yú)供大于(yú)求状(zhuàng)态(tài)，现货(huò)价(jià)格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生(shēng)猪整体(tǐ)供给(gěi)相对(duì)充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市(shì)场情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去(qù)，猪价将重回(huí)供需基本面。当前距(jù)“五一”小长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个交易日，期货(huò)盘(pán)面(miàn)资金已经提(tí)前反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)情(qíng)绪。建议投资者控制仓位，防范(fàn)假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合(hé)来看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位(wèi)盘整运行状(zhuàng)态。不(bù)过，市场预期(qī)二季度(dù)二(èr)次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照(zhào)官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出(chū)栏(lán)量处于(yú)逐步增加(jiā)的阶段(duàn)，并于10月(yuè)份达到理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费(fèi)旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪(zhū)价格，故目前盘面11月(yuè)价(jià)格相对坚(jiān)挺。不(bù)过(guò)在(zài)国家良(liáng)好调(diào)控之(zhī)下，能(néng)繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨(zhǎng)的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价(jià)上行压(yā)力恐(kǒng)加大，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中(zhōng)大(dà)幅下跌，连续第三个交易日下滑，并(bìng)触及(jí)约(yuē)一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油(yóu)行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事(shì)件为盘面带(dài)来了压力；另(lìng)一方面，市场对于第二(èr)波新冠(guān)疫情可能到来从而(ér)降低国(guó)内需求的担忧则(zé)进一(yī)步加(jiā)速了(le)盘(pán)面下滑。”国联期货(huò)农产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报记(jì)者，根据新(xīn)加坡(pō)、日本(běn)等海外经验，第二(èr)波疫情的波(bō)及(jí)范(fàn)围预计很(hěn)大概率(lǜ)将小于第(dì)一波，短期情绪释4斤是多少克，0.4斤是多少克放(fàng)后，棕榈(lǘ)油(yóu)将(jiāng)回(huí)归基(jī)本(běn)面。从相(xiāng)关因素的梳理(lǐ)来看(kàn)，目前处于短(duǎn)多长空的局(jú)面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场(chǎng)延续了产地未(wèi)来供需转宽松的交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船(chuán)期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右(yòu)的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出(chū)市场对东南(nán)亚地(dì)区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季(jì)以及印尼(ní)可能放松DMO出口(kǒu)限(xiàn)制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化。数据(jù)显示(shì)，印尼2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产量(liàng)高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为(wèi)历史同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅(fú)远(yuǎn)低于平均季节性(xìng)减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整体产(chǎn)量可(kě)能(néng)非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口(kǒu)大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月(yuè)份(fèn)马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要(yào)进口国植物油供应充足(zú)，印度(dù)3月(yuè)棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库存则继续(xù)增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或(huò)将冲击印(yìn)度对(duì)棕榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油料(liào)分析师郭文(wén)伟表(biǎo)示，检验机(jī)构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)量环比增加22.5％，产(chǎn)需结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处(chù)在复产初期，且(qiě)今(jīn)年(nián)4月份工作日较少，产量(liàng)预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)计开始小幅度累库，且随着复产利多增强和出口前景不佳(jiā)持续，后期马棕继续面临累库(kù)压(yā)力，棕榈油行(xíng)情或维持承(chéng)压回(huí)调走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称，印度(dù)SEA数据显示，3月(yuè)份(fèn)印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进口量(liàng)高达(dá)72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比(bǐ)突出。但是其(qí)国(guó)内食(shí)用(yòng)油峰(fēng)值库存(cún)问题(tí)仍未解决(jué)。截至(zhì)3月(yuè)末，其食用油总库存(cún)依旧(jiù)在344.7万吨，未见(jiàn)回(huí)落(luò)。根(gēn)据目前已经(jīng)走负的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需求大概率(lǜ)出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方(fāng)面，郭(guō)文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近(jìn)月进口严重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修复，近月(yuè)进(jìn)口偏(piān)低，远月买船有所增(zēng)加。海关数据显示(shì)，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预(yù)估分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目(mù)前国(guó)内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历(lì)史同期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨(dūn)，连续4周(zhōu)下降(jiàng)，随着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求(qiú)有(yǒu)望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈(chéng)现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍(réng)将随(suí)油(yóu)脂整(zhěng)体弱势运行，有下(xià)破可能。5月份东南(nán)亚天气值(zhí)得关注(zhù)，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短(duǎn)期棕(zōng)榈油尚存利多(duō)因素支撑。国内(nèi)贸易商进口(kǒu)利润深度(dù)亏损，5月船(chuán)期(qī)频现(xiàn)洗船，进口到(dào)港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随(suí)着(zhe)天气升温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽(suī)可能(néng)有影响(xiǎng)，但无法(fǎ)改变(biàn)消费逐步恢复(fù)的(de)大(dà)势(shì)，国内库(kù)存短期内仍可能(néng)加速去化。长期市场对于未来供(gōng)应充(chōng)裕的预(yù)期(qī)基本(běn)一致(zhì)。天气情况(kuàng)有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入增产周(zhōu)期，供应(yīng)增加而出口需求较差，未来(lái)产地存(cún)在累(lèi)库预期(qī)。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处(chù)于历史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油、菜油未来存在集中供应压力(lì)的情况下，棕榈油长期需(xū)求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因素(sù)对盘面有一定支撑(chēng)，价(jià)格或以(yǐ)区(qū)间调整为主(zhǔ)。长期来(lái)看，棕(zōng)榈油将逐(zhú)渐演变为供强(qiáng)需弱格局，叠加(jiā)全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步(bù)下(xià)移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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