大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球(qiú)产业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一(yī)年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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