北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表(bi四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思ǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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