在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的(de)基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗pan>(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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