北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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