A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的人次是指什么，人次是单位吗上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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