本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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