尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行一厢情愿是什么意思(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有一厢情愿是什么意思望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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