近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)币值是什么意思，硬币的币值是什么意思LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；币值是什么意思，硬币的币值是什么意思建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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