金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗)手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不(bù)知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒(jiǔ)产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工(gōng)模(mó)式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅(xùn)速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强的(de)动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的(de)矛(máo)盾，大产区诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的终端进(jìn)货(huò)量数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降1诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗5%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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