美国债务上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通(tōng)过了一项关(guān)于联邦(bāng)政府债务上限(xiàn)和预(yù)算的法案，隔日(rì)参(cān)议(yì)院通过，根据法(fǎ)案政府开支将受到(dào)上限制(zhì)约直至2024年结束(shù)，但可(kě)以避(bì)免发生债务违约。根据美(měi)国(guó)国会预(yù)算办(bàn)公室数据，目(mù)前美国联邦(bāng)债务规(guī)模约为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总值(zhí)比例已(yǐ)超过120％，相当于(yú)每个美国人(rén)负债(zhài)9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来(lái)，美国已103次调(diào)整(zhěng)债务上(shàng)限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾出现(xiàn)过实质性(xìng)债务违约，但债务(wù)上限危机(jī)仍可从市场预期、流动性、风(fēng)险偏(piān)好、借贷成本(běn)等机制作用(yòng)于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报》记者表示(shì)，在目前美国(guó)债务上限情景下，中长(zhǎng)期看美债上限违约风(fēng)险难(nán)以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股票表现将更具韧性，而市(shì)场关注的重点也将重新(xīn)回到美(měi)联储的货(huò)币政策上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴(xīng)市场股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务(wù)共(gòng)有(yǒu)22次(cì)触及法定(dìng)上限，每次债务上限触及(jí)后(hòu)均得到了上调或(huò)暂停，只是(shì)经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限解(jiě)决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判过程(chéng)中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年以来新(xīn)高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总监(jiān)办(bàn)公室(shì)（CIO）对记(jì)者表示，尽管(guǎn)美国彻底违约的可(kě)能(néng)性非(fēi)常低，但(dàn)此前因(yīn)为(wèi)市场(chǎng)担忧发生(shēng)发生违约，很多(duō)国家和(hé)行业都遭到(dào)抛售，但这(zhè)次亚洲市场(chǎng)表现相对于美(měi)国和发达市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的(de)盈利增长前景和具(jù)吸引力的相(xiāng)对估值，尤(yóu)其(qí)看好中国、泰国(guó)和韩(hán)国。

　　具体就中国市场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化剂。中国今年首(shǒu)季盈利增长较(jiào)去年第(dì)四季有(yǒu)所改善(shàn)，有助提(tí)振对中国资产(chǎn)的信(xìn)心。与(yǔ)亚洲其(qí)他地区(qū)（日本除外）相比，中国股市的(de)估(gū)值(zhí)似乎被低(dī)估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外）全球市场策略(lüè)师赵(zhào)耀庭也对(duì)记者表示，债务协议的(de)顺利通(tōng)过消除了美国乃至全球面临(lín)的(de)一个不(bù)明朗(lǎng)因素，进而短暂(zàn)提振市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银(yín)对记者(zhě)称，因投资者对两党达成一致有确定的预(yù)期，所以(yǐ)近期美国以及全(quán)球资本(běn)市场并没有对(duì)美国债务(wù)上限问题(tí)过度反应，整文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视(shì)

　　目(mù)前来看，主流大类(lèi)资(zī)产对于(yú)美(měi)债危(wēi)机的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村东方国际证券(quàn)资(zī)产(chǎn)管理部总经(jīng)理兼投(tóu)资总监肖令君对记(jì)者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出发，诸(zhū)如美(měi)债(zhài)上限等类似的尾部(bù)风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的(de)下行风(fēng)险，主要考虑两点：一是(shì)多元化低(dī)相关性资(zī)产配置、二是支付(fù)保险费的另类策(cè)略(lüè)，为组合提供下行(xíng)保(bǎo)护(hù)。回顾(gù)美债上(shàng)限(xiàn)危(wēi)机(jī)历史，看到避险资产如美元、美(měi)债、黄(huáng)金在通常较风险资(zī)产呈现(xiàn)明(míng)显的超额(é)收益，因此组合(hé)配(pèi)置中保(bǎo)有一定比例的避险资产有助(zhù)对冲(chōng)投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金(jīn)与美(měi)债季度(dù)展望中也提到，黄金作为典型的避险资产(chǎn)，国际金价将有(yǒu)支撑，短期(qī)或继(jì)续(xù)走高，因为美(měi)债利率短期(qī)内(nèi)仍(réng)会高位震(zhèn)荡，通胀不(bù)确定性仍然(rán)较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极(jí)端危机环(huán)境(jìng)下(xià)，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同跌(diē)的特征，如(rú)2020年3月极(jí)度恐慌(huāng)时期(qī)，市场无差别(bié)抛售(shòu)一切资产增持现金，传(chuán)统避险资产随同风险(xiǎn)资产一(yī)起下跌，因此以期权保护(hù)组合下行风(fēng)险是另一种方式。美债违约并非我们的基(jī)准(zhǔn)假设，如果(guǒ)出现此类(lèi)尾部风险，做多波动(dòng)率、以(yǐ)及做空风险资产的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最佳非对称对冲策略(lüè)是做空美国高评级(jí)银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄俊则对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，美债上限的提(tí)升，将(jiāng)促进美联储停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币(bì)政(zhèng)策，对美(měi)股也是一大利好(hǎo)。他(tā)还认为，美(měi)国政府的财政支出得(dé)到了保证，在两年内可(kě)以继(jì)续举(jǔ)债。最近两(liǎng)周的(de)美债谈(tán)判关键期，美国三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市(shì)场报以乐观。可(kě)见(jiàn)随着美债(zhài)上限(xiàn)谈判的尘(chén)埃落定，美股(gǔ)仍有望进一(yī)步(bù)有良好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市(shì)场(chǎng)重点再次回到

　　美(měi)国(guó)财政政策和货币政策上

　　美国参议院已经(jīng)投票(piào)通过债务上限法案，市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点再(zài)度回到(dào)美国未来的(de)财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅(é)事件，预计(jì)联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖(lài)原则，联储(chǔ)可能(néng)会持续(xù)关注就业数据和工商业(yè)运行情况，等待市场自(zì)然降温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再开启降息，年内降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)存(cún)在修正(zhèng)可(kě)能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预(yù)期(qī)，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联储还(hái)会继续加息的文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释可能，但加(jiā)息(xī)周期已接近尾声，利率基本见顶的(de)趋(qū)势(shì)不(bù)会改(gǎi)变，因此预(yù)计(jì)加(jiā)息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财政(zhèng)部预计将(jiāng)可于未来7个月发(fā)行逾6000亿美元(yuán)的(de)国债(zhài)。随着市场流动(dòng)性(xìng)收紧，这或将产(chǎn)生(shēng)显著(zhù)的吸力作(zuò)用。债券收益(yì)率或将(jiāng)随(suí)着(zhe)资本(běn)流出(chū)经(jīng)济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特(tè)约分析师黄俊则称，接下(xià)来美(měi)国财(cái)政部(bù)的工作重点(diǎn)是如何为美债找到买(mǎi)家(jiā)，其(qí)中有三个重要看点，即第(dì)一，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代(dài)表的贸易(yì)顺差国是否(fǒu)购买(mǎi)美债；第三，美国国内普通(tōng)家庭(tíng)可能成为购买美债(zhài)异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美(měi)联储现在仍在(zài)缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要调(diào)整(zhěng)货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表(biǎo)抛(pāo)售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财(cái)政(zhèng)部发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给(gěi)美债市场造成极大抛压。他(tā)总结道(dào)，美债的重新(xīn)发行，有可(kě)能促使美联储(chǔ)美联储停止(zhǐ)加息和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联(lián)储FOMC申明中删(shān)除了(le)此前暗示未来(lái)还会加息的措(cuò)辞(cí)，需要关注6月利率决议中(zhōng)美联储(chǔ)是否能进一步确认停止紧缩(suō)的(de)态度(dù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释