来(lái)源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。今年以来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经(jīng)济恢复(fù)性(xìng)好转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面(miàn)对高质量发(fā)展要求，也(yě)没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求(qiú)主(zhǔ)要(yào)依(yī)靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策(cè)方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速度(dù)或足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预(yù)期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势”。从一季度(dù)公布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于去年四季度(dù)时的预(yù)期。但随后会(huì)议也提到“经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有明显改善，但距离(lí)疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的(de)差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其(qí)是一季度降准后，就(jiù)业压(yā)力仍(réng)然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大(dà)需求”是当前经济持续(xù)回升向好的(de)关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量(liàng)的(de)发(fā)展要求，会议强调(diào)经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一点(diǎn)和去年经(jīng)济工作会议精神(shén)一致。这也意味着稳增长不会(huì)通(tōng)过强刺(cì)激(jī)的(de)方(fāng)式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持(chí)续好转”、“内(nèi)生动力持续(xù)增(zēng)强”、“社(shè)会预(yù)期持续改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的(de)方式，会议要求(qiú)“把(bǎ)发(fā)挥政策(cè)效力和激发经营(yíng)主体活力结合起(qǐ)来(lái)”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过激(jī)发市场化(huà)的力量去推动经济修(xiū)复(fù)，通过改革开(kāi)放的方(fāng)式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各(gè)类(lèi)所(suǒ)有制企业公(gōng)平(píng)竞争、共(gòng)同发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍(ài)和(hé)隐性壁垒(lěi)。各(gè)类企业都要(yào)依法合规经(jīng)营。要(yào)下决心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激空间有限，主要(yào)还是以(yǐ)提(tí)振信心和预期、激发(fā)活力为(wèi)主要(yào)手段，让(ràng)经济(jì)自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货(huò)币(bì)政策(cè)要“精准有力”，延续了(le)去年(nián)12月会议的表述。对于政策的要求(qiú)，本次会议强调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩(kuò)大需求是未来的政(zhèng)策(cè)重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加城乡居民(mín)收入(rù)，改善(shàn)消费环(huán)境，促进文化旅游等服(fú)务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠(kào)居民劳(láo)动收(shōu)入的(de)自(zì)然修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。尤其(qí)是基(jī)建投(tóu)资，是政(zhèng)府主动稳增(zēng)长的重(zhòng)点。会议提到，在超(chāo)大(dà)特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把(bǎ)吸(xī)引外商投资放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区(qū)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务和自由贸(mào)易港对接国(guó)际高标(biāo)准经贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开放先(xiān)行先试。

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　　足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务ong>产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化(huà)产业(yè)体系要以(yǐ)“实体经济”为支(zhī)撑。我们(men)的理解是(shì)，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实(shí)体经济(jì)并不是整(zhěng)个GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经(jīng)济”相(xiāng)对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮大新动能(néng)”；“要巩固和(hé)扩(kuò)大新(xīn)能(néng)源(yuán)汽(qì)车发(fā)展优势，加快(kuài)推(tuī)进充(chōng)电桩、储能等(děng)设施建设和配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提(tí)到了“重视防(fáng)范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能(néng)发展到一定程度，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要(yào)推动平台企业(yè)规(guī)范健康发(fā)展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险和(hé)信托机(jī)构(gòu)改革化险工作”；再(zài)次强(qiáng)调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方(fāng)债务的(de)风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去(qù)年最大的不同(tóng)是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面(miàn)的经(jīng)济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度或(huò)将放缓，政策相对克制。

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