射(shè)频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(j耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗í)潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗闻泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续(xù)进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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