在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业(yè)选股(gǔ)人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人(rén)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗士(shì)持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策(cè)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金(jīn)管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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