4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺(wàng)季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉价持续上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格(gé)承压运行，导致国内(nèi)外棉(mián)花(huā)价差不断收缩，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来(lái)一直(zhí)维持倒(dào)挂的(de)格(gé)局，近期(qī)随着国(guó)内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于(yú)国内供(gōng)需(xū)矛盾更(gèng)为突(tū)出，春节后国内需(xū)求持(chí)续修复，外(wài)贸订单表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠加(jiā)新疆天气(qì)不(bù)利棉花(huā)播种和出苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期推动国内棉(mián)价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全(quán)球(qiú)棉市供(gōng)需(xū)趋(qū)于(yú)宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受(shòu)限。”申银(yín)万(wàn)国期货棉花(huā)分(fēn)析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师(shī)高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位(wèi)，开(kāi)工负荷(hé)保(bǎo)持(chí)高位运行(xíng)。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企(qǐ)开(kāi)机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月(yuè)提(tí)高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺企所接(jiē)订单排单时(shí)间达(dá)到10天(tiān)，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开工负荷(hé)及订单排单时间(jiān)达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力(lì)较小，促使部(bù)分企业增(zēng)加原棉储(chǔ)备库(kù)存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企对(duì)高价(jià)棉花的接受程度并不(bù)高，仍(réng)以刚需采(cǎi)购为主。5月进入(rù)淡季(jì)后，下(xià)游(yóu)订单明显减少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯(pī)布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在(zài)供应端利多的(de)推动下强(qiáng)势(shì)上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉(mián)意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班shàng)期扩大(dà)3.7个百分点。4月(yuè)份以(yǐ)来，新疆地区陆(lù)续出现低温(wēn)降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带(dài)来了不利影响，进一(yī)步(bù)加剧了市场对于新年度产量大降的(de)担忧，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作提供(gōng)了(le)助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能(néng)会对棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市(shì)场对(duì)于天气(qì)的关注，期价再(zài)创阶(jiē)段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植(zhí)面(miàn)积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北(běi)疆气(qì)温(wēn)普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积(jī)温不(bù)足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地(dì)区(qū)出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等(děng)极(jí)端(duān)天气(qì)，导(dǎo)致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士(shì)对新年度(dù)供应收紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价(jià)格明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面(miàn)，在意向种植面(miàn)积下降和播种(zhǒng)期低温天(tiān)气的双(shuāng)重作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端，目(mù)前下游(yóu)纺(fǎng)织(zhī)企业的开(kāi)机率维持高位，而(ér)成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平(píng)，整体表现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短期对国内(nèi)棉价形(xíng)成一定的压力。但(dàn)中长期内(nèi)需持续复苏的(de)逻(luó)辑(jí)并(bìng)未改(gǎi)变，中(zhōng)国已经(jīng)成为支撑全球棉花(huā)消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使业(yè)者(zhě)担(dān)忧持(chí)续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民(mín)对纺(fǎng)织(zhī)品服装的消(xiāo)费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需(xū)求(qiú)下滑，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班(mián)市的供需(xū)预测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量(liàng)大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球棉(mián)市供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好预期(qī)下，棉纺织市场消费(fèi)增(zēng)长明显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货(huò)意(yì)愿增(zēng)强，国内(nèi)棉花价格随(suí)之(zhī)水(shuǐ)涨(zhǎng)船(chuán)高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国(guó)内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去(qù)年(nián)4月以来(lái)首次(cì)转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花(huā)价差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花价格回归(guī)至外棉价(jià)格上方，或(huò)使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后市(shì)，李馨认(rèn)为，下游步入淡(dàn)季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本面缺乏实质性利好(hǎo)，天(tiān)气对产量的影响仍(réng)有待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中(zhōng)长期看(kàn)，国内棉(mián)花产量下滑是大(dà)概(gài)率事件，今年已(yǐ)有许多轧(yà)花厂在升(shēng)级改造加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续扩张的(de)轧花(huā)厂来说(shuō)，如果棉花产量(liàng)面临(lín)减少，新(xīn)棉抢收(shōu)大概率(lǜ)会在今(jīn)年重演(yǎn)，中长戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班期棉价(jià)重心有望继(jì)续抬升。

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