钠电池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目(mù)进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故事(shì)的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人(rén)信服(fú)？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同(tóng)时(shí)期萌芽，但由于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量(liàng)密(mì)度较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离(lí)子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立(lì)控股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技有限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘(pán)后公(gōng)司(sī)迫(pò)不及待召开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分(fēn)析师和(hé)个人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试(shì)线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告(gào)披露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到(dào)半年的(de)时间已(yǐ)翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发(fā)布(bù)钠电池(chí)业务未来规(guī)划、技(jì)术(shù)水平等(děng)涉及(jí)公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要更(gèng)多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池(chí)就(jiù)需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然(rán)难(nán)以撬动(dòng)女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗动辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子(zi)零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类(lèi)设(shè)备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归(guī)母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信(xìn)未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给(gěi)深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于(yú)公(gōng)司钠电池项(xiàng)目(mù)。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达(dá)效后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目(mù)真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其(qí)大(dà)干快上(shàng)后产能如(rú)何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初(chū)露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在(zài)前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速(sù)电动车领域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除(chú)了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等(děng)多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样(yàng)和(hé)合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预(yù)测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地的(de)产能中可以实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用(yòng)于(yú)两轮车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才(cái)会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多(duō)年(nián)的(de)钠(nà)电池是(shì)在(zài)此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平(píng)衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应(yīng)安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷(xiàn)入(rù)被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子(zi)电(diàn)池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设(shè)成本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经和钠电(diàn)池成本(běn)基本相当；而(ér)由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在(zài)降(jiàng)价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依(yī)然存在(zài)，并且随着(zhe女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗)技术(shù)不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步(bù)打(dǎ)开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本(běn)。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，包(bāo)括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入局钠电(diàn)池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺(yì)科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)的实施地点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆(qìng)市合(hé)川区(qū)工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经(jīng)开区凌(líng)波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募(mù)资（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划(huà)的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根(gēn)据(jù)招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期相去甚远。

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