近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后(hòu虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌)期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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