财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显(x天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜iǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(d天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜à)金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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