财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期一切后果自负是一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思什么意思，不然后果自负是什么意思）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了(le)上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约后的(de)市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关(guān)的(de)CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董事(shì)会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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