国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了(le)对(duì)中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了(le)一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及(jí)债务更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确(què)的(de)方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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